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🔎 들어가며: IPO, 어디서부터 어디까지 어떻게 진행될까?
‘IPO(Initial Public Offering)’라는 단어는 익숙하지만, 실제로 기업이 상장까지 어떤 과정을 밟는지 아는 사람은 드뭅니다.
IPO는 단순히 증시에 주식을 올리는 행위가 아니라, 수개월에서 길게는 수년에 걸쳐 기업의 체질을 바꾸고 규제 문턱을 넘는 복합적인 절차입니다.
이번 편에서는 기업이 IPO를 통해 상장까지 이르는 전 과정을 하나하나 짚어보며, 투자자나 관계자들이 이 프로세스를 명확히 이해할 수 있도록 정리해 드립니다.
🗺️ IPO 전체 절차 개요
IPO는 다음과 같은 단계로 진행됩니다:
| 단계 | 절차 | 세부 내용 |
| 1 | 상장 준비 | - 재무제표 정리 - 내부회계 시스템 구축 - 2개년 회계감사 확보 |
| 2 | 상장주관사 선정 | - 증권사와 주관 계약 - 기업가치 평가 및 IPO 구조 |
| 3 | 상장예비심사 청구 | - 한국거래소에 심사 청구 - 사업계획서, 감사보고서 제출 |
| 4 | 예비심사 진행 | - 재무 안정성, 경영진 검토 - 질의응답 및 보완 요청 |
| 5 | 수요예측 및 공모가 산정 | - 기관투자자 대상 수요조사 - 희망 공모가 → 최종 확정 |
| 6 | 일반청약 및 납입 | - 일반 투자자 청약 참여 - 청약 증거금 납입 및 환불 |
| 7 | 상장 승인 및 거래 개시 | - 시초가 결정 - 첫날 상장 후 거래 시작 |
🔧 1. 상장 준비 (1~2년 전부터)
- 내부 정비: 재무제표 정리, 내부회계관리제도 구축, 지배구조 개선 등
- 회계감사 2개년 확보 필수: 일반적으로 IPO 전 2 사업연도 감사보고서 확보 필요
- IR·공시 시스템 도입: 주주 대응과 공시 체계 준비
📝 상장심사에서 탈락하는 기업 상당수는 이 단계에서 준비 부족으로 발목 잡힙니다.
🧑💼 2. 상장주관사 선정
- 증권사 선정: 대표주관회사와 공동주관회사 선정
- 기능: 기업 실사를 통해 가치평가, 상장 전략 수립, 공모구조 설계, 기관 마케팅 주관
- 주관사 경쟁: 상장 유망 기업일수록 증권사들이 경쟁적으로 제안서(Pitch)를 제출
📄 3. 상장예비심사 청구
- 한국거래소에 상장예비심사 신청서 제출
- 제출 서류:
- 감사보고서
- 주요 계약서
- 사업계획서
- 내부통제보고서 등
- 신청 시점 기준: 상장 예정일 최소 6개월 전
🧾 4. 거래소의 예비심사
- 심사기간: 통상45 영업일
- 심사 항목:
- 재무 안정성 및 회계 투명성
- 경영진의 신뢰성 및 이해상충 여부
- 핵심 사업의 성장성 및 지속가능성
- 공시·지배구조 요건 충족 여부 등
💬 심사 과정에서 거래소가 수차례 질의·보완을 요구할 수 있으며, 심사 보류나 반려 가능성도 존재합니다.
💵 5. 수요예측 및 공모가 산정
- 기관투자자 대상 수요예측 실시
- 수요예측 결과를 바탕으로 공모가 최종 확정
- 참고 지표:
- 유사 기업 PER
- EV/EBITDA
- DCF(현금흐름 할인법) 등
- 희망 공모가 밴드 설정 → 수요예측 참여율 및 주문가격 분석 → 공모가 결정
📊 수요예측 경쟁률이 높을수록 ‘따상(시초가 상한가)’ 기대가 커집니다.
🏦 6. 일반청약 및 납입
- 청약 대상: 일반 투자자, 우리 사주조합, 기관 등
- 청약 비율: 보통 일반 투자자에게 20~30% 배정
- 납입일: 청약 마감 후 수일 내 납입
- 환불일: 미배정 금액 환불
🧮 청약 증거금은 통상 50%이며, 경쟁률에 따라 배정 주식 수가 결정됩니다.
🎉 7. 상장 승인 및 거래 개시
- 상장일 지정: 거래소의 최종 승인 후 정해진 날짜에 증권시장에 데뷔
- 상장 당일 흐름:
- 오전 8~9시: 시초가 형성 (공모가의 ±100% 범위 내)
- 오전 9시: 첫 거래 시작
- ‘따상’ 가능성: 시초가가 공모가의 2배 형성 후 장중 상한가 도달 시 발생
📌 체크포인트: IPO 절차별 핵심 리스크 요약
| 단계 | 주요 리스크 |
| 예비심사 | 회계 문제, 최대주주 리스크, 사업 불확실성 |
| 수요예측 | 저조한 기관 참여 → 공모가 하향 or 연기 |
| 청약 | 일반 투자자 미참여 → 흥행 실패 |
| 상장 후 | 보호예수 해제, 유통물량 과다로 인한 주가 급락 |
✅ 마무리 정리
IPO는 단순히 주식을 파는 이벤트가 아니라, 거래소의 심사, 증권사의 마케팅, 투자자 수요, 기업 내부 역량이 종합적으로 맞물리는 ‘장기 프로젝트’입니다.
투자자 입장에서도 IPO의 ‘결과’뿐 아니라, 그 과정에 대한 이해는 성공적인 초기 투자를 위한 중요한 기준이 됩니다.
📘 다음 편 예고
3편. 투자자 입장에서 IPO 바라보기 – 공모가, 따상, 리스크 분석
: 이번에는 투자자 입장에서 IPO의 어떤 부분들을 고려해야 하는지 분석해 드립니다.
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